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1月鋁價上漲7.97%

1月鋁價表現依舊強勁。據生意社商品行情分析系統，截止2026年1月28日國內鋁錠華東市場均價24265元/噸，較1月1日市場均價22473.33元/噸，上漲7.97%；較月內高點（1.14）市場均價24673.33元/噸，下跌1.65%

2026年1月鋁價延續了2025年的強勢勁頭，1月上旬強勢上沖，屢創新高，核心源于供給剛性約束、需求結構性增長、宏觀與資金面共振三大主因，疊加低庫存與成本抬升的助推，形成 “易漲難跌” 格局。但是，鋁價創新高時不宜盲目追高，核心在于淡季累庫、下游負反饋、宏觀政策變數、供給彈性與資金獲利了結等多重壓力疊加，價格高位脆弱性上升，回調風險顯著大于追高收益。具體原因如下：

1.基本面：淡季累庫 + 下游接貨乏力，負反饋加劇

春節前下游加工企業陸續放假，傳統消費淡季疊加高價抑制采購意愿，鋁錠社庫持續累積（截至1月28日國內社庫約79.6萬噸，較上周累庫2.8萬噸，接近 80萬噸，高于去年同期），現貨對期貨合約貼水走闊，凸顯下游觀望情緒。

鋁棒加工費轉負、中小加工廠減產 / 停產，終端需求傳導不暢，房地產疲軟、汽車訂單透支，傳統領域需求難撐高價，僅新能源等新興需求獨木難支。

2.供給端：潛在增量與復產預期，缺口或收窄

國內電解鋁產能接近4500萬噸政策天花板，但印尼新增產能若落地快于預期、歐洲電價回落推動部分鋁廠復產，將增加全球供給，縮小供需缺口。

環保政策邊際調整、海外地緣政治緩和可能釋放閑置產能，供給緊張并非絕對剛性，高價反而刺激企業加速復產/擴產計劃。

3.宏觀面：政策轉向與經濟復蘇不確定性，壓制金屬價格

美聯儲降息預期若延后或力度不及預期，美元走強將直接壓制工業金屬價格，全球經濟復蘇節奏放緩會拖累制造業用鋁需求。

國內經濟弱復蘇、房地產企穩不及預期，增量政策難出，難以支撐鋁價持續沖高，若宏觀情緒降溫，資金流出將引發現貨價格階段性回落。

4.資金與情緒：高位獲利盤了結，波動風險加大

鋁價創新高后，前期投機資金獲利離場意愿增強，市場情緒易受板塊行情聯動影響。

5. 成本與估值：價格偏離基本面，回調性價比更高

電解鋁含稅成本約16200元/噸，雖有成本支撐，但當前價格已大幅偏離成本，高位回調空間大于上漲空間，鋁錠廠家套保需求抬升。

全球顯性庫存雖低，但結構性短缺難以支撐價格無限上漲，若庫存累積超預期，將打破 “易漲難跌” 格局。

綜上，鋁價高位背后是 “供應強預期” 與 “需求弱現實” 的博弈，短期累庫、下游負反饋、宏觀變數等因素均指向回調風險，追高囤貨性價比極低。