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　　一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周銅價(jià)先下跌后上漲，截止19日，銅價(jià)報(bào)92496.67元/噸，較周初上漲0.21%，較年初上漲25.28%，同比上漲25.1%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來(lái)，跌4漲7，本周銅價(jià)小幅上漲。

　　LME銅庫(kù)存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫(kù)存小幅下跌，截止周末，LME銅庫(kù)存164275噸，較周初下跌0.96%。

　　宏觀方面：美國(guó)11月就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，新增就業(yè)崗位6.4萬(wàn)個(gè)，雖超預(yù)期，但失業(yè)率意外升至4.6%，為2021年9月以來(lái)最高水平。市場(chǎng)對(duì)2026年降息的預(yù)期，推動(dòng)金屬價(jià)格上漲，因借貸成本降低利于刺激經(jīng)濟(jì)與金屬需求。

　　供應(yīng)端：供應(yīng)面臨短缺壓力。中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組釋放的降礦產(chǎn)能10%信號(hào)，倫敦金屬交易所銅庫(kù)存注銷倉(cāng)單大幅增加。德意志銀行報(bào)告指出，2025年將成為“受擾嚴(yán)重的一年”，主要銅生產(chǎn)商紛紛下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年銅產(chǎn)量將減少約30萬(wàn)噸。此外，美國(guó)的囤銅行為也在加劇全球銅供應(yīng)的緊張局面。美國(guó)因套利機(jī)會(huì)囤積銅庫(kù)存，物理銅囤積現(xiàn)象逐漸侵蝕國(guó)際市場(chǎng)銅供應(yīng)，尤其是倫敦金屬交易所的庫(kù)存狀況愈發(fā)緊張。

　　需求端：銅價(jià)的快速上漲，給下游制造業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力?？照{(diào)制造企業(yè)首當(dāng)其沖，近日已有企業(yè)宣布漲價(jià)。此外，19家空調(diào)企業(yè)共同宣布加入鋁強(qiáng)化應(yīng)用自律公約，希望通過(guò)“鋁代銅”化解成本壓力。

　　綜上所述：高盛預(yù)計(jì)，2026年銅價(jià)將從10650美元/噸上調(diào)至11400美元/噸；花旗則更為激進(jìn)，預(yù)測(cè)銅價(jià)將在2026年初突破13000美元/噸，甚至可能在明年第二季度達(dá)到15000美元/噸。荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）大宗商品策略師艾娃·曼特表示，銅市基本面依然緊張，預(yù)計(jì)2026年銅價(jià)平均為11500美元/噸，第二季度可能達(dá)到接近12000美元的峰值。市場(chǎng)擔(dān)憂大量銅涌入美國(guó)以搶先應(yīng)對(duì)可能出臺(tái)的進(jìn)口關(guān)稅，這可能加劇其他地區(qū)的銅短缺；而全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或貿(mào)易摩擦升級(jí)，也可能抑制銅的需求，導(dǎo)致銅價(jià)回落。預(yù)計(jì)短期銅價(jià)仍震蕩偏強(qiáng)為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。