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摩根士丹利研究指出，美國政府將在6月30日或7月1日前就精煉銅進口關稅作出決定，這將成為2026年全球銅市場最關鍵風險事件之一。根據討論方案，美國可能自2027年1月1日起對精煉銅進口征收15%關稅，并于2028年進一步提高至30%。市場普遍預期，一旦落地，COMEX銅價相對于LME銅價的溢價將擴大至約15%。目前溢價已達約6%，吸引貿易商大量搶運銅至美國。今年以來美國銅進口已超正常需求約26萬噸，年化相當于全球需求的2.6%，美國現有精煉銅庫存已超過其年度進口量，形成龐大戰略緩沖。此前美國已對鋼鐵、鋁及半成品銅產品征收50%關稅，白宮6月1日政策文件也提及銅產業，強化了市場對關稅升級的預期。

摩根士丹利列出三種情景：若宣布征稅并給予過渡期，全球銅將繼續流入美國，非美地區供應趨緊，兩地銅價同步上漲且美漲幅更大；若放棄征稅，當前搶運邏輯瓦解，額外需求消失，銅價面臨下行壓力；若政策延后，不確定性將溫和利空銅價。目前市場僅計入約43%的概率認為2027年實施15%關稅，但COMEX基金凈多頭倉位已升至歷史最高水平，顯示投資者積極押注關稅落地。美國銅關稅決定不僅關系本國制造業與供應鏈安全，更將重塑全球銅貿易格局，在能源轉型、電網建設和AI數據中心擴張持續推升銅需求的背景下，這場博弈將成為影響未來數年銅價的關鍵變量。